创世纪(300083) l投资要点 事件✿◈✿◈：公司发布2025年半年报✿◈✿◈。 上半年业绩高增✿◈✿◈。2025H1✿◈✿◈，公司实现营收24.41元✿◈✿◈，同比+18.44%✿◈✿◈；实现归母净利润2.33亿元✿◈✿◈，同比+47.38%✿◈✿◈；实现扣非归母净利润2.18亿元✿◈✿◈，同比+76.81%✿◈✿◈。单看2025Q2✿◈✿◈，公司实现营收13.94亿元✿◈✿◈，同比+15.65%✿◈✿◈，环比+32.98%✿◈✿◈；实现归母净利润1.35亿元✿◈✿◈，同比+36.00%凯发k8一触即发✿◈✿◈，环比+37.32%✿◈✿◈；实现扣非归母净利润1.24亿元✿◈✿◈，同比+45.89%✿◈✿◈，环比+31.90%✿◈✿◈。 3C业务景气度提升凯发k8一触即发✿◈✿◈，公司核心产品下游需求旺盛✿◈✿◈。2025H1✿◈✿◈，公司3C业务增势亮眼✿◈✿◈，受到AI创新驱动带来的消费电子换机潮及钛合金中框✿◈✿◈、折叠屏手机渗透率增加✿◈✿◈，公司客户需求增长态势良好✿◈✿◈。2025H1公司3C钻铣加工中心实现营收8.96亿元✿◈✿◈，同比增长34.07%✿◈✿◈。3C业务作为公司的优势领域✿◈✿◈，主要面向手机✿◈✿◈、平板✿◈✿◈、PC✿◈✿◈、Watch等3C产品相关金属及非金属结构件的精密加工✿◈✿◈，下游终端客户包括富士康✿◈✿◈、立讯精密✿◈✿◈、比亚迪电子✿◈✿◈、蓝思科技等国内消费电子金属结构件龙头企业✿◈✿◈。2025H1✿◈✿◈，公司前五大客户主要为3C企业✿◈✿◈，前五大客户销售收入4.69亿元✿◈✿◈，占公司总营收的19.22%✿◈✿◈。 费用率管控较好✿◈✿◈，盈利能力同比提升✿◈✿◈。2025H1✿◈✿◈，公司毛利率25.06%✿◈✿◈，同比提升2.10pcts✿◈✿◈，主要是由于3C钻铣加工中心等高毛利率产品销售占比提升以及海外高毛利率业务收入增长✿◈✿◈；净利率9.76%✿◈✿◈，同比提升1.75pcts✿◈✿◈。销售/管理/研发/财务费用率分别为4.12%/4.99%/2.77%/0.18%✿◈✿◈，分别同比-1.05/+0.51/+0.58/-0.73pcts✿◈✿◈，合计-0.69pcts✿◈✿◈。 越南基地投产✿◈✿◈，全球化布局愈发完善✿◈✿◈。2025H1✿◈✿◈，公司越南生产基地正式投产✿◈✿◈，有利于公司充分利用当地资源优势✿◈✿◈，降低海外业务整体运营成本✿◈✿◈，并进一步提升公司在全球市场的竞争力✿◈✿◈。2025H1✿◈✿◈，公司海外收入1.61亿元✿◈✿◈，同比高增89.45%✿◈✿◈，海外业务毛利率35.36%✿◈✿◈，同比增长10.50pcts✿◈✿◈。 l盈利预测与估值 我们预计公司2025-2027年营业收入53.17✿◈✿◈、61.68✿◈✿◈、71.00亿元✿◈✿◈，同比增长15.44%✿◈✿◈、16.01%✿◈✿◈、15.12%✿◈✿◈；预计归母净利润4.65✿◈✿◈、5.75✿◈✿◈、6.67亿元✿◈✿◈，同比增长95.77%✿◈✿◈、23.80%✿◈✿◈、16.06%✿◈✿◈；对应PE分别为36.99✿◈✿◈、29.88✿◈✿◈、25.74倍✿◈✿◈，维持“增持”评级✿◈✿◈。 l风险提示✿◈✿◈： 下游需求不及预期✿◈✿◈；大客户合作进展不及预期✿◈✿◈；行业竞争加剧风险✿◈✿◈；国内外政策变化风险✿◈✿◈。

　　创世纪(300083) 事件✿◈✿◈：2025H1公司实现营业收入24.41亿元✿◈✿◈，同比+18.44%✿◈✿◈，实现归母净利润为2.33亿元✿◈✿◈，同比+47.38%✿◈✿◈，扣非归母净利润为2.18亿元✿◈✿◈，同比+76.81%✿◈✿◈。2025Q2营业收入实现13.93亿元✿◈✿◈，同比+15.60%✿◈✿◈，归母净利润1.35亿元✿◈✿◈，同比+36.36%✿◈✿◈，扣非归母净利润为1.24亿元✿◈✿◈，同比+45.88%✿◈✿◈。 公司毛利率✿◈✿◈、净利率双增✿◈✿◈，加大研发投入✿◈✿◈。2025H1毛利率为25.03%✿◈✿◈，同比增长2.08pct✿◈✿◈，净利率为9.75%✿◈✿◈，同比增长1.74pct✿◈✿◈。2025年上半年✿◈✿◈，公司期间费用率同比减少0.69pct✿◈✿◈，研发/销售/管理/财务费用分别为0.68/1.01/1.22/0.04亿元✿◈✿◈，同比分别+49.93%/+29.77%/+31.93%/-76.10%✿◈✿◈，财务费用主要系分期收款业务的未确认融资收益摊销所致✿◈✿◈。 公司推出适应人形机器人✿◈✿◈、低空等新场景的加工设备✿◈✿◈，加大自研核心部件的研发投入✿◈✿◈，外延拓展新领域✿◈✿◈。新品研发领域✿◈✿◈，为满足人形机器人领域相关的关节部件✿◈✿◈、外框与骨架✿◈✿◈、灵巧手部件等结构件的精密加工✿◈✿◈，公司对现有机床产品进行升级✿◈✿◈，并推出多款定制化产品✿◈✿◈，相关产品收入快速增长凯发k8一触即发✿◈✿◈。公司已与机器人领域✿◈✿◈、无人机领域部分客户及其零部件加工厂商建立合作关系✿◈✿◈。公司也在加大对核心部件自研的投入✿◈✿◈，提升加大转台✿◈✿◈、电主轴等部件的技术水平✿◈✿◈。目前公司在高端数控机床✿◈✿◈、智能控制系统✿◈✿◈、汽车精密冲压模具等业务领域投资多家企业✿◈✿◈，这些公司分别在高端精密五轴技术✿◈✿◈、3D打印精细加工✿◈✿◈、数控系统AI应用等方面具有优势✿◈✿◈。 合同负债增长体现在手订单充足✿◈✿◈，海外业务布局加速落地✿◈✿◈。公司合同负债2025H1同比大幅增长65.17%✿◈✿◈，体现在手订单充足✿◈✿◈。2025H1期间✿◈✿◈，公司越南生产基地正式投产✿◈✿◈，2025年上半年✿◈✿◈，公司海外业务收入达1.61亿元✿◈✿◈，同比增长89.45%✿◈✿◈。海外生产基地的设立✿◈✿◈，有利于公司充分利用当地的资源优势k8凯发天生赢家一触即发✿◈✿◈，降低海外业务整体运营成本✿◈✿◈，便捷服务海外客户✿◈✿◈，增强公司产品全球竞争力✿◈✿◈。 3C行业持续保持高景气度学长塞跳D开最大挡不能掉XS✿◈✿◈，钻攻机多重受益✿◈✿◈。2025年上半年凯发k8✿◈✿◈，✿◈✿◈，公司3C型钻铣加工中心实现营业收入8.96亿元凯发k8一触即发✿◈✿◈，✿◈✿◈，同比增长34.07%✿◈✿◈。公司拳头产品钻攻机市占率领跑行业✿◈✿◈，获得富士康✿◈✿◈、立讯精密✿◈✿◈、比亚迪电子✿◈✿◈、领益智造✿◈✿◈、蓝思科技✿◈✿◈、欧菲光✿◈✿◈、长盈精密等国内消费电子金属结构件龙头企业高度认可✿◈✿◈。后续钻攻机受益于✿◈✿◈：一是消费电子行业AI创新引发新一轮电子产品更新迭代✿◈✿◈，带来新增设备产能需求✿◈✿◈；二是钛合金手机中框渗透率的持续提升以及折叠屏手机的普及✿◈✿◈；三是消费电子行业正处于复苏周期叠加创新周期的向上趋势中✿◈✿◈，存量钻攻机设备更新市场需求持续释放✿◈✿◈。 投资建议✿◈✿◈：公司有望充分受益于3C板块需求回暖✿◈✿◈，预计2025-2027年收入分别为54.6✿◈✿◈、66.7✿◈✿◈、72.0亿元✿◈✿◈，归母净利润为4.1✿◈✿◈、5.6✿◈✿◈、6.3亿元✿◈✿◈，当前股价对应PE分别为39✿◈✿◈、29✿◈✿◈、26倍✿◈✿◈，维持“推荐”评级✿◈✿◈。 风险提示✿◈✿◈：海外业务拓展不及预期✿◈✿◈，新品拓展不及预期✿◈✿◈。

　　创世纪(300083) 投资要点 业绩增速可观✿◈✿◈，3C领域需求旺盛 25H1公司实现营收24.41亿元✿◈✿◈，同比+18.44%✿◈✿◈；实现归母净利润2.33亿元✿◈✿◈，同比+47.38%✿◈✿◈；实现扣非归母净利润2.18亿元✿◈✿◈，同比+76.81%✿◈✿◈，2025H1公司营收与利润增长较快主要系3C行业持续复苏✿◈✿◈，公司拳头产品钻铣加工中心销量大增（25H1实现收入8.96亿元✿◈✿◈，同比+34.07%）✿◈✿◈，公司业绩同步受益✿◈✿◈。此外公司积极开拓海外市场✿◈✿◈，25H1海外业务收入达1.61亿元✿◈✿◈，同比+89.45%✿◈✿◈。 单Q2公司实现营业收入13.94亿元✿◈✿◈，同比+15.65%✿◈✿◈；归母净利润1.35亿元✿◈✿◈，同比+36.00%✿◈✿◈，扣非归母净利润1.24亿元✿◈✿◈，同比+45.89%✿◈✿◈。 盈利能力略有提升✿◈✿◈，期间费用率保持稳定 25H1公司销售毛利率为25.06%✿◈✿◈，同比+2.1pct✿◈✿◈，其中25Q2单季度公司销售毛利率为26.6%✿◈✿◈，同比+4.64pct✿◈✿◈，环比+3.57pct✿◈✿◈。公司毛利率提升✿◈✿◈，我们判断主要系公司毛利率较高的拳头产品钻攻机需求旺盛凯发k8一触即发凯发k8一触即发✿◈✿◈，收入占比提升✿◈✿◈。25H1公司销售净利率为9.76%✿◈✿◈，同比+1.75pct✿◈✿◈，其中25Q2单季度公司销售净利率为9.81%✿◈✿◈，同比+1.36pct✿◈✿◈，环比+0.1pct✿◈✿◈。 期间费用方面✿◈✿◈，2025H1公司期间费用率为12.1%✿◈✿◈，同比-0.7pct✿◈✿◈，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为4.1%/5.0%/0.2%/2.8%✿◈✿◈，同比-1.1pct/+0.5pct/-0.7pct/+0.6pct✿◈✿◈，期间费用率基本保持稳定✿◈✿◈。 3C板块复苏带动钻攻机需求✿◈✿◈，持续开拓机器人&低空等新兴领域1）钻攻机国产龙头✿◈✿◈，有望充分受益于3C行业需求复苏✿◈✿◈：2024年下半年以来3C行业开始复苏学长塞跳D开最大挡不能掉XS✿◈✿◈，公司拳头产品钻攻机2025H1出货同比快速增长✿◈✿◈。未来随着钛合金&AI在手机行业的普及运用✿◈✿◈，有望带动机器人行业技术创新凯发娱乐✿◈✿◈，✿◈✿◈，钻攻机作为核心制造设备有望充分受益✿◈✿◈。 2）持续投入研发✿◈✿◈，开拓机器人&低空等新领域✿◈✿◈。25H1公司研发投入6763万元✿◈✿◈，同比+49.93%✿◈✿◈，持续加大对各产品系列整机✿◈✿◈、核心功能部件✿◈✿◈、数控系统二次应用等开发投入力度✿◈✿◈，此外针对人工智能✿◈✿◈、机器人✿◈✿◈、低空等新兴领域✿◈✿◈，推出多款定制化机型✿◈✿◈。 盈利预测与投资评级✿◈✿◈：考虑到3C行业需求复苏&新领域进展✿◈✿◈，我们维持公司2025-2026年归母净利润预测分别为5.17/6.44亿元✿◈✿◈，新增2027年预测为8.08亿元✿◈✿◈，当前股价对应动态PE分别为31/25/20倍✿◈✿◈，维持“增持”评级学长塞跳D开最大挡不能掉XS✿◈✿◈。 风险提示✿◈✿◈：消费电子行业需求不及预期✿◈✿◈、制造业复苏不及预期✿◈✿◈、宏观经济波动风险✿◈✿◈。

　　创世纪(300083) 核心观点 事件✿◈✿◈：公司发布2025半年度业绩✿◈✿◈。25H1公司实现收入24.41亿元✿◈✿◈，同比增长18.44%✿◈✿◈；实现归母净利润2.33亿元✿◈✿◈，同比增长47.38%✿◈✿◈；实现扣非归母净利润2.18亿元✿◈✿◈，同比增长76.81%✿◈✿◈。Q2单季度实现收入13.94亿元✿◈✿◈，同比增长15.65%✿◈✿◈；实现归母净利润1.35亿元✿◈✿◈，同比增长36.00%✿◈✿◈；实现扣非归母净利润1.24亿元✿◈✿◈，同比增长45.89%✿◈✿◈。 3C景气+拓展通用✿◈✿◈，业绩实现快速增长✿◈✿◈。25年上半年公司业绩保持良好增长凯发k8一触即发✿◈✿◈，分下游应用领域来看✿◈✿◈，1）3C✿◈✿◈：钻攻机为公司拳头产品✿◈✿◈，市场占有率领跑行业✿◈✿◈，目前消费电子行业复苏周期与创新周期叠加向上✿◈✿◈，AI手机✿◈✿◈、智能穿戴设备等销量持续增长✿◈✿◈，钛合金中框及折叠屏手机渗透率逐步提升✿◈✿◈，带动钻攻机新增需求放量✿◈✿◈。3C行业高景气持续✿◈✿◈，公司3C钻攻机订单饱满✿◈✿◈，25年上半年实现收入8.96亿元✿◈✿◈，同比增长34.07%✿◈✿◈。2）通用领域✿◈✿◈：公司持续拓展产品矩阵✿◈✿◈，依托产品与客户资源优势✿◈✿◈，快速切入AI硬件✿◈✿◈、人形机器人✿◈✿◈、低空经济等新兴领域市场✿◈✿◈，实现通用领域的多点开花✿◈✿◈，营收同比快速增长✿◈✿◈。同时✿◈✿◈，公司持续加大高端五轴机床的研发与推广凯发k8一触即发✿◈✿◈，已实现多款高端五轴机床的批量交付✿◈✿◈。 费用端控制良好✿◈✿◈，盈利能力明显提升✿◈✿◈。25年上半年公司综合毛利率25.06%✿◈✿◈，同比+2.10pct✿◈✿◈；Q2单季度毛利率26.60%✿◈✿◈，同比+4.64pct✿◈✿◈，环比+3.57pct✿◈✿◈。毛利率的显著提升主要得益于产品结构的持续优化✿◈✿◈，高附加值产品占比进一步提升✿◈✿◈。上半年公司净利率9.76%✿◈✿◈，同比+1.75pct✿◈✿◈；Q2单季度净利率9.81%✿◈✿◈，同比+1.36pct✿◈✿◈，环比+0.13pct✿◈✿◈。费用端方面✿◈✿◈，公司期间费用率控制良好✿◈✿◈，25H1销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率为4.12%/4.99%/0.18%/2.77%✿◈✿◈，同比分别-1.06pct/+0.51pct/-0.73/+0.58pct✿◈✿◈。 股权激励彰显信心✿◈✿◈，看好公司持续稳健经营✿◈✿◈。今年4月✿◈✿◈，公司以4.41元/股的价格向符合授予条件的50名激励对象授予1,300万股限制性股票✿◈✿◈。按激励计划的考核要求✿◈✿◈，以2024年为基期✿◈✿◈，25-27年公司营业收入将分别增长8%/18%/28%✿◈✿◈，或归母净利润增长50%/70%/110%✿◈✿◈；则24-27年公司营收和归母净利润复合增速分别为8.58%和28.06%✿◈✿◈。我们认为✿◈✿◈，未来公司业绩有望实现持续稳健增长✿◈✿◈：一方面AI引领下的消费电子创新周期持续向上✿◈✿◈，3C行业有望保持高景气✿◈✿◈，公司钻攻机技术和市场地位领先✿◈✿◈，将充分受益于增量需求释放✿◈✿◈；另一方面公司通用类机床目前已实现多极增长✿◈✿◈，有效提升公司抗周期能力✿◈✿◈，随着下游行业尤其是机器人✿◈✿◈、低空经济✿◈✿◈、AI等新兴领域的快速发展✿◈✿◈，公司通用机床业务有望保持快速增长✿◈✿◈。 投资建议✿◈✿◈：预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润4.18亿元✿◈✿◈、5.20亿元✿◈✿◈、6.24亿元✿◈✿◈，对应EPS为0.25✿◈✿◈、0.31✿◈✿◈、0.37元✿◈✿◈，对应PE为38倍✿◈✿◈、31倍✿◈✿◈、26倍✿◈✿◈，维持推荐评级✿◈✿◈。 风险提示✿◈✿◈：经济复苏不及预期的风险✿◈✿◈；新产品拓展不及预期的风险✿◈✿◈；核心技术迭代迅速的风险✿◈✿◈；市场竞争加剧的风险等✿◈✿◈。

　　创世纪(300083) 投资要点 业绩增速可观✿◈✿◈，3C领域需求旺盛 25H1公司实现营收24.41亿元✿◈✿◈，同比+18.44%✿◈✿◈；实现归母净利润2.33亿元✿◈✿◈，同比+47.38%✿◈✿◈；实现扣非归母净利润2.18亿元✿◈✿◈，同比+76.81%✿◈✿◈，2025H1公司营收与利润增长较快主要系3C行业持续复苏✿◈✿◈，公司拳头产品钻铣加工中心销量大增（25H1实现收入8.96亿元✿◈✿◈，同比+34.07%）✿◈✿◈，公司业绩同步受益凯发k8一触即发✿◈✿◈。此外公司积极开拓海外市场✿◈✿◈，25H1海外业务收入达1.61亿元凯发国际娱乐官网入口网址✿◈✿◈，✿◈✿◈，同比+89.45%✿◈✿◈。 单Q2公司实现营业收入13.94亿元✿◈✿◈，同比+15.65%✿◈✿◈；归母净利润1.35亿元✿◈✿◈，同比+36.00%✿◈✿◈，扣非归母净利润1.24亿元✿◈✿◈，同比+45.89%✿◈✿◈。 盈利能力略有提升✿◈✿◈，期间费用率保持稳定 25H1公司销售毛利率为25.06%✿◈✿◈，同比+2.1pct✿◈✿◈，其中25Q2单季度公司销售毛利率为26.6%✿◈✿◈，同比+4.64pct✿◈✿◈，环比+3.57pct✿◈✿◈。公司毛利率提升✿◈✿◈，我们判断主要系公司毛利率较高的拳头产品钻攻机需求旺盛✿◈✿◈，收入占比提升✿◈✿◈。25H1公司销售净利率为9.76%✿◈✿◈，同比+1.75pct✿◈✿◈，其中25Q2单季度公司销售净利率为9.81%✿◈✿◈，同比+1.36pct✿◈✿◈，环比+0.1pct✿◈✿◈。 期间费用方面✿◈✿◈，2025H1公司期间费用率为12.1%✿◈✿◈，同比-0.7pct✿◈✿◈，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为4.1%/5.0%/0.2%/2.8%✿◈✿◈，同比-1.1pct/+0.5pct/-0.7pct/+0.6pct✿◈✿◈，期间费用率基本保持稳定✿◈✿◈。 3C板块复苏带动钻攻机需求✿◈✿◈，持续开拓机器人&低空等新兴领域1）钻攻机国产龙头✿◈✿◈，有望充分受益于3C行业需求复苏✿◈✿◈：2024年下半年以来3C行业开始复苏✿◈✿◈，公司拳头产品钻攻机2025H1出货同比快速增长✿◈✿◈。未来随着钛合金&AI在手机行业的普及运用✿◈✿◈，有望带动机器人行业技术创新✿◈✿◈，钻攻机作为核心制造设备有望充分受益✿◈✿◈。 2）持续投入研发✿◈✿◈，开拓机器人&低空等新领域✿◈✿◈。25H1公司研发投入6763万元✿◈✿◈，同比+49.93%印刷包装✿◈✿◈，✿◈✿◈，持续加大对各产品系列整机✿◈✿◈、核心功能部件✿◈✿◈、数控系统二次应用等开发投入力度✿◈✿◈，此外针对人工智能✿◈✿◈、机器人✿◈✿◈、低空等新兴领域✿◈✿◈，推出多款定制化机型✿◈✿◈。 盈利预测与投资评级✿◈✿◈：考虑到3C行业需求复苏&新领域进展✿◈✿◈，我们维持公司2025-2026年归母净利润预测分别为5.17/6.44✿◈✿◈，新增2027年预测为8.08亿元✿◈✿◈，当前股价对应动态PE分别为31/25/20倍✿◈✿◈，维持“增持”评级✿◈✿◈。 风险提示✿◈✿◈：消费电子行业需求不及预期✿◈✿◈、制造业复苏不及预期✿◈✿◈、宏观经济波动风险✿◈✿◈。

　　创世纪(300083) 报告摘要 事件✿◈✿◈：公司发布2024年三季报✿◈✿◈，实现营业收入32.76亿元✿◈✿◈，同比增长17.59%✿◈✿◈，实现归母净利润2.02亿元✿◈✿◈，同比增长24.35%✿◈✿◈，实现扣非归母净利润1.65亿元✿◈✿◈，同比增长89.59%✿◈✿◈。其中✿◈✿◈，单三季度实现营业收入12.14亿元✿◈✿◈，同比增长66.13%✿◈✿◈，实现归母净利润0.43亿元✿◈✿◈，同比增长200.14%✿◈✿◈，实现扣非归母净利润0.41亿元✿◈✿◈，同比增长161.82%✿◈✿◈。 2024Q3营收与利润双双高增✿◈✿◈，订单进一步增长✿◈✿◈。 （1）成长性✿◈✿◈：2024Q3公司营收同比增长66.13%✿◈✿◈，归母净利润同比增长200.14%✿◈✿◈，自2024Q2增速转正后继续保持高增✿◈✿◈。我们判断公司业绩持续高增的原因✿◈✿◈：①受益消费电子行业的持续复苏✿◈✿◈，公司拳头产品钻攻机销量大增✿◈✿◈；②公司大力推动出海战略✿◈✿◈，积极开拓海外市场✿◈✿◈，海外营收增加贡献增量✿◈✿◈，打开成长空间✿◈✿◈；③公司持续投入五轴高端数控机床的研发和市场开拓工作✿◈✿◈，目前已有多款五轴高端数控机床实现批量销售✿◈✿◈，五轴营收已初具规模✿◈✿◈。此外✿◈✿◈，截至三季度末✿◈✿◈，公司合同负债金额为4.00亿元✿◈✿◈，较期初增长27.39%✿◈✿◈，同比增长31.15%✿◈✿◈，表明公司订单处于持续高增状态✿◈✿◈，为后续业绩高增提供支撑✿◈✿◈。 （2）盈利能力✿◈✿◈：2024Q3公司毛利率✿◈✿◈、净利率分别为23.50%学长塞跳D开最大挡不能掉XS✿◈✿◈、3.81%✿◈✿◈，同比分别提升2.46pct✿◈✿◈、9.71pct✿◈✿◈，我们判断主因是3C拳头产品钻铣加工中心销量大增以及高盈利水平的五轴产品放量✿◈✿◈，带动整体盈利水平提升✿◈✿◈。费用率方面✿◈✿◈，2024Q3销售/管理/财务费用率分别为5.97%/4.62%/1.13%✿◈✿◈，同比分别下降0.96pct/2.36pct/0.56pct✿◈✿◈，公司通过加强采购和生产管控✿◈✿◈、推进技术研发✿◈✿◈、强化预算管理以及优化业务结构等多项内部管控措施✿◈✿◈，进一步提升经营效能✿◈✿◈。 钻攻机✿◈✿◈：3C行业持续复苏✿◈✿◈，需求放量✿◈✿◈，订单有望延续高增✿◈✿◈。消费电子一直是公司的优势领域✿◈✿◈，拳头产品钻攻机可用于手机✿◈✿◈、平板✿◈✿◈、PC✿◈✿◈、Watch等3C产品相关金属及非金属结构件的精密加工✿◈✿◈，在技术水平✿◈✿◈、产销规模✿◈✿◈、服务能力等方面可与国际领先企业（日本FANUC✿◈✿◈、日本兄弟公司）竞争✿◈✿◈，获得富士康✿◈✿◈、立讯精密✿◈✿◈、比亚迪电子✿◈✿◈、领益智造✿◈✿◈、蓝思科技✿◈✿◈、欧菲光✿◈✿◈、长盈精密等国内消费电子金属结构件龙头企业高度认可✿◈✿◈，市占率领跑行业✿◈✿◈。未来公司钻攻机持续放量主要来自四个方面✿◈✿◈：①钛合金手机中框渗透率持续提升✿◈✿◈，其材质及加工工艺创新为公司钻攻机带来崭新市场机遇✿◈✿◈；②消费电子行业周期复苏✿◈✿◈，存量设备更新需求持续释放✿◈✿◈；③手机AI创新有望引发新一轮换机潮✿◈✿◈，手机销量增加驱动公司下游客户扩产带来新增设备需求✿◈✿◈；④公司钻攻机市占率的进一步提升✿◈✿◈。 五轴高端机床✿◈✿◈：营收高增✿◈✿◈，品牌影响力进一步提升✿◈✿◈。公司持续投入五轴高端数控机床的研发✿◈✿◈，目前已向市场推出多款五轴高端数控机床✿◈✿◈，且均已实现批量销售✿◈✿◈。2024年上半年✿◈✿◈，公司五轴产品营收近6000万元✿◈✿◈，同比大增516.21%✿◈✿◈，表明公司在五轴高端市场开拓上迈出了坚实一步✿◈✿◈，高端化逐步获得客户认可✿◈✿◈。此外✿◈✿◈，五轴产品盈利水平高✿◈✿◈，其持续快速放量有望带动公司盈利能力进一步提升✿◈✿◈。 维持“增持”评级✿◈✿◈。公司是钻攻机龙头✿◈✿◈，消费电子复苏驱动公司业绩迎来拐点✿◈✿◈；同时✿◈✿◈，高端五轴机推广成效显著✿◈✿◈，有望持续贡献弹性✿◈✿◈。基于公司2024前三季度✿◈✿◈，我们下调公司业绩预期✿◈✿◈，预计公司2024-2026年归母净利润为3.76/5.14/6.86亿元（前值为✿◈✿◈：5.04/6.40/8.06亿元）亿元✿◈✿◈，同比分别+94%✿◈✿◈、+36%✿◈✿◈、+33%✿◈✿◈，对应的PE分别为36/26/20倍✿◈✿◈。 风险提示✿◈✿◈：3C复苏进度不及预期✿◈✿◈、公司接单不及预期✿◈✿◈、通用机床高端化进度不及预期✿◈✿◈、原材料价格波动和核心零部件依赖进口风险✿◈✿◈、应收账款回收风险✿◈✿◈。

　　创世纪(300083) 投资要点 业绩增速可观✿◈✿◈，3C领域需求旺盛 2024年前三季度公司实现营收32.76亿元✿◈✿◈，同比+17.59%✿◈✿◈，实现归母净利润2.02亿元✿◈✿◈，同比+24.35%✿◈✿◈，实现扣非归母净利润1.65亿元✿◈✿◈，同比+89.59%✿◈✿◈，2024年前三季度公司营收与利润增长较快主要系3C行业持续复苏✿◈✿◈，公司拳头产品钻铣加工中心销量大增✿◈✿◈，公司业绩同步受益✿◈✿◈。 单季度来看✿◈✿◈，公司2024Q3单季度实现营收12.14亿元✿◈✿◈，同比+66.13%✿◈✿◈，实现归母净利润0.43亿元✿◈✿◈，同比+200.14%✿◈✿◈，实现扣非归母净利润0.41亿元✿◈✿◈，同比+161.82%✿◈✿◈。Q3单季度营收持续高增✿◈✿◈，主要系3C钻攻机出货持续加速✿◈✿◈。 盈利能力略有提升✿◈✿◈，期间费用率下降公司经营管理提质增效 2024年前三季度公司毛利率为23.16%✿◈✿◈，同比+0.49pct✿◈✿◈，其中2024Q3单季度公司毛利率为23.50%✿◈✿◈，同比+2.46pct✿◈✿◈，环比+1.54pct✿◈✿◈。公司毛利率提升✿◈✿◈，我们判断主要系公司拳头产品钻攻机需求旺盛✿◈✿◈，公司议价能力提升✿◈✿◈。2024年前三季度公司销售净利率为6.45%✿◈✿◈，同比+0.19pct✿◈✿◈，其中2024Q3单季度公司销售净利率为3.81%✿◈✿◈，同比+9.71pct✿◈✿◈，环比-4.64pct✿◈✿◈。 期间费用方面✿◈✿◈，2024年前三季度公司期间费用率为13.22%✿◈✿◈，同比-2.57pct✿◈✿◈，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为5.47%/4.53%/0.99%/2.23%✿◈✿◈，同比-0.34pct/-1.18pct/-0.17pct/-0.88pct✿◈✿◈，公司期间费用率降幅可观✿◈✿◈，其中管理费用率降幅明显✿◈✿◈，主要系公司2023年同期支出了较多的股权激励费✿◈✿◈。 钻攻机龙头受益于消费电子持续复苏✿◈✿◈，五轴高端产品快速放量 1）钻攻机国产龙头✿◈✿◈，有望充分受益于3C行业需求复苏✿◈✿◈：2023年下半年以来消费电子行业持续复苏✿◈✿◈，公司拳头产品钻攻机2024H1出货同比增长超180%✿◈✿◈。未来随着钛合金&AI在手机行业的普及运用✿◈✿◈，有望带动3C行业技术创新✿◈✿◈，钻攻机作为核心制造设备有望充分受益✿◈✿◈。 2）自主研发五轴机床面向进口替代✿◈✿◈，近年来销售额快速攀升✿◈✿◈。公司持续投入五轴高端数控机床的研发✿◈✿◈，目前已向市场推出多款五轴高端数控机床✿◈✿◈，均已实现批量销售✿◈✿◈。2024H1公司五轴产品实现营收近6,000万元✿◈✿◈，同比增长超516.21%✿◈✿◈，证明公司五轴产品质量与服务已获得客户认可✿◈✿◈，未来有望持续释放业绩✿◈✿◈。 盈利预测与投资评级✿◈✿◈：考虑到税款补缴影响公司利润水平✿◈✿◈，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.55（原值3.93）/5.17（原值5.17）/6.44（原值6.45）亿元✿◈✿◈，当前股价对应动态PE分别为36/25/20倍✿◈✿◈，维持“增持”评级✿◈✿◈。 风险提示✿◈✿◈：消费电子行业需求不及预期✿◈✿◈、制造业复苏不及预期✿◈✿◈、宏观经济波动风险✿◈✿◈。

　　创世纪(300083) 投资要点 业绩增速可观✿◈✿◈，补缴税款拖累整体利润水平 2024年前三季度公司实现营收32.76亿元✿◈✿◈，同比+17.59%✿◈✿◈，实现归母净利润2.02亿元✿◈✿◈，同比+24.35%✿◈✿◈，实现扣非归母净利润1.65亿元✿◈✿◈，同比+89.59%✿◈✿◈，2024年前三季度公司营收与利润增长较快主要系3C行业持续复苏✿◈✿◈，公司拳头产品钻铣加工中心销量大增✿◈✿◈，公司业绩同步受益✿◈✿◈。 单季度来看✿◈✿◈，公司2024Q3单季度实现营收12.14亿元✿◈✿◈，同比+66.13%✿◈✿◈，实现归母净利润0.43亿元学长塞跳D开最大挡不能掉XS✿◈✿◈，同比+200.14%✿◈✿◈，实现扣非归母净利润0.41亿元✿◈✿◈，同比+161.82%✿◈✿◈。Q3单季度营收持续高增✿◈✿◈，主要系钻攻机出货持续加速✿◈✿◈，归母净利润同比仅增长0.86亿元✿◈✿◈，主要系公司补缴了税款与滞纳金✿◈✿◈，影响公司2024年前三季度0.70亿元的利润✿◈✿◈。 盈利能力略有提升✿◈✿◈，期间费用率下降公司经营管理提质增效 2024年前三季度公司毛利率为23.16%✿◈✿◈，同比+0.49pct✿◈✿◈，其中2024Q3单季度公司毛利率为23.50%✿◈✿◈，同比+2.46pct✿◈✿◈，环比+1.54pct✿◈✿◈。公司毛利率提升✿◈✿◈，我们判断主要系公司拳头产品钻攻机需求旺盛✿◈✿◈，公司议价能力提升✿◈✿◈。2024年前三季度公司销售净利率为6.45%✿◈✿◈，同比+0.19pct✿◈✿◈，其中2024Q3单季度公司销售净利率为3.81%✿◈✿◈，同比+9.71pct✿◈✿◈，环比-4.64pct✿◈✿◈。Q3单季度销售净利率环比下降主要系补缴税款与滞纳金影响公司利润率水平✿◈✿◈。 期间费用方面✿◈✿◈，2024年前三季度公司期间费用率为13.22%✿◈✿◈，同比-2.57pct✿◈✿◈，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为5.47%/4.53%/0.99%/2.23%✿◈✿◈，同比-0.34pct/-1.18pct/-0.17pct/-0.88pct✿◈✿◈，公司期间费用率降幅可观✿◈✿◈，其中管理费用率降幅明显✿◈✿◈，主要系公司2023年同期支出了较多的股权激励费✿◈✿◈。 钻攻机龙头受益于消费电子持续复苏✿◈✿◈，五轴高端产品快速放量 1）钻攻机国产龙头✿◈✿◈，有望充分受益于3C行业需求复苏✿◈✿◈：2023年下半年以来消费电子行业持续复苏✿◈✿◈，公司拳头产品钻攻机2024H1出货同比增长超180%✿◈✿◈。未来随着钛合金&AI在手机行业的普及运用✿◈✿◈，有望带动3C行业技术创新✿◈✿◈，钻攻机作为核心制造设备有望充分受益✿◈✿◈。 2）自主研发五轴机床面向进口替代✿◈✿◈，近年来销售额快速攀升✿◈✿◈。公司持续投入五轴高端数控机床的研发✿◈✿◈，目前已向市场推出多款五轴高端数控机床✿◈✿◈，均已实现批量销售✿◈✿◈。2024H1公司五轴产品实现营收近6,000万元✿◈✿◈，同比增长超516.21%✿◈✿◈，证明公司五轴产品质量与服务已获得客户认可✿◈✿◈，未来有望持续释放业绩✿◈✿◈。 盈利预测与投资评级✿◈✿◈：考虑到税款补缴影响公司利润水平✿◈✿◈，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.55（原值3.93）/5.17（原值5.17）/6.44（原值6.45）亿元✿◈✿◈，当前股价对应动态PE分别为36/25/20倍✿◈✿◈，维持“增持”评级✿◈✿◈。 风险提示✿◈✿◈：消费电子行业需求不及预期✿◈✿◈、制造业复苏不及预期✿◈✿◈、宏观经济波动风险✿◈✿◈。